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ULTIMA SESSIONE D'ESAME   sessione novembre 2007   Domanda n: 1:  Volendo scomporre la performance ottenuta da un fondo comune nelle diverse componenti che l’hanno generata, l’effetto selezione: misura la capacità del gestore di scegliere titoli che offrono rendimenti più alti di quelli che compongono il benchmark permette di valutare la capacità di timing del gestore indica il grado di efficienza della gestione passiva indica il grado di efficienza della politica di asset allocation adottata Domanda n: 2:  Alle plusvalenze derivanti dalla cessione di partecipazioni qualificate: si applicano soltanto il regime del risparmio amministrato e il regime del risparmio gestito si applica soltanto il regime della dichiarazione si applicano tutti e tre i regimi di tassazione delle attività finanziarie(dichiarazione, risparmio amministrato e risparmio gestito) non si applica alcuno dei tre regimi di tassazione delle attività finanziarie (dichiarazione, risparmio amministrato e risparmio gestito) Domanda n: 3:  L’approccio di gestione di fondi comuni detto “multimanager”: costituisce un’alternativa alla moderna teoria di portafoglio di Markowitz impone di scegliere gestori la cui politica di investimento sia coerente con l’asset allocation strategica originaria suggerisce di selezionare i migliori gestori in assoluto del momento, senza predefinire una funzione obiettivo minimizza i benefici derivanti dalla cosiddetta diversificazione di giudizio Domanda n: 4:  I certificati di deposito sono emessi: mediante asta competitiva mediante asta marginale a rubinetto mediante asta semplice Domanda n: 5:  In riferimento ai portafogli obbligazionari, la formula di Babcock: consiglia di mantenere l’uguaglianza tra duration e holding period, qualunque sia la dinamica dei tassi permette di superare il limite connesso all’ipotesi di uno spostamento parallelo della curva dei rendimenti mette in relazione la variazione dei tassi di interesse e il rendimento del portafoglio stesso rappresenta una misura di rendimento analoga al tasso di rendimento immediato calcolato per singoli titoli obbligazionari Domanda n: 6:  L’adesione ai fondi pensione è: libera obbligatoria obbligatoria se non si è coperti dalla previdenza pubblica obbligatoria per i lavoratori autonomi Domanda n: 7:  In base al principio indennitario delle assicurazioni contro i danni: l’assicuratore è tenuto sempre e comunque a indennizzare l’assicurato la copertura assicurativa può rappresentare uno strumento sia di protezione patrimoniale sia di occasione di lucro per l’assicurato la copertura assicurativa deve rappresentare unicamente uno strumento di protezione patrimoniale l’assicuratore è tenuto a indennizzare l’assicurato anche se il rischio cessa di esistere Domanda n: 8:  In riferimento all’attività di investimento di un fondo comune armonizzato, nell’attività di gestione NON è consentito: costituire depositi bancari detenere liquidità per esigenze di tesoreria vendere allo scoperto strumenti finanziari investire in parti di OICR armonizzati Domanda n: 9:  Il piano di rimborso di un mutuo a tasso fisso a rata costante si basa su uno schema di ammortamento genericamente detto: alla tedesca all’italiana alla francese all’americana Domanda n: 10:  Quale dei seguenti soggetti verifica le linee di indirizzo della gestione di un fondo pensione e vigila sulla corrispondenza delle convenzioni per la gestione delle risorse del fondo ai modelli gestionali? CONSOB Ministero del Lavoro e delle Politiche sociali COVIP Banca d’Italia Domanda n: 11:  L’offerta di moneta: è rappresentata da una curva inclinata positivamente nel piano quantità di moneta-tasso di interesse è funzione diretta del tasso di interesse è inelastica e non è dunque funzione del tasso di interesse può differire, nel punto di equilibrio, dalla domanda di moneta Domanda n: 12:  Nei titoli a cedola variabile con cedola massima, il beneficio di un eventuale rialzo del parametro di mercato al quale è ancorata la cedola variabile oltre il coupon massimo spetta: al sottoscrittore all’emittente al soggetto, emittente o sottoscrittore, stabilito contrattualmente a nessuno in quanto la struttura del titolo non prevede tali pagamenti Domanda n: 13:  Le prestazioni pensionistiche complementari erogate in forma di capitale sono redditi: imponibili con aliquota pari al 12,50% imponibili, mentre le prestazioni pensionistiche complementari erogate in forma di rendita sono redditi non imponibili non imponibili imponibili per il loro intero ammontare al netto della parte corrispondente a redditi già tassati Domanda n: 14:  Quale dei seguenti NON rappresenta uno dei criteri principali di diversificazione di un portafoglio di attività reali immobiliari? Diversificazione dimensionale Diversificazione per tipologia Diversificazione per area economico-geografica Diversificazione per durata Domanda n: 15:  Se la Banca Centrale Europea riduce i tassi di 25 punti base quando il mercato si attende una riduzione di 50 punti base, è verosimile che il mercato obbligazionario: ne risenta positivamente ne risenta negativamente resti invariato subisca un rialzo dei prezzi dei titoli a lungo termine Domanda n: 16:  Posto pari a S il prezzo spot a scadenza di un’attività finanziaria e pari a T quello di consegna(prezzo a termine o forward), qual è il payoff unitario a scadenza P per il compratore di un contratto forward stipulato su tale attività finanziaria? P = T – S P = S – T P = S · T P = T : S Domanda n: 17:  In una polizza vita, le somme dovute dall’assicuratore al contraente o al beneficiario: possono essere sempre soggette a sequestro sono impignorabili sono sempre pignorabili sono impignorabili nel solo caso in cui contraente e beneficiario siano la stessa persona Domanda n: 18:  Tra le varie forme previste, il pagamento dei premi all’assicuratore può avvenire: in assegni circolari ma non in assegni bancari in assegni ed in contanti in assegni circolari e in assegni bancari ma non in contanti anche in assegni bancari purché muniti della clausola di non trasferibilità Domanda n: 19:  Quale dei seguenti NON costituisce una classica forma di deposito bancario? Certificati di deposito Gestioni fiduciarie di patrimoni mobiliari Conti correnti di corrispondenza Depositi in conti correnti Domanda n: 20:  Un titolo obbligazionario con cedole presenta il seguente piano di distribuzione dei frutti periodici: prima cedola = 2; seconda cedola = 4; terza cedola = 6. Tale obbligazione rappresenta un titolo: step up step down a cedola variabile strutturato Domanda n: 21:  L’asset allocation dinamica: è una politica di gestione di portafogli di tipo “buy and hold” a differenza di quella tattica, si pone anche l’obiettivo di raggiungere un risultato minimo si pone l’obiettivo di replicare fedelmente il benchmark di riferimento è normalmente divisa in due strategie distinte: passiva e constant mix Domanda n: 22:  Il prezzo di un titolo reverse floater: non è influenzato dalla variazione dei tassi di interesse è poco sensibile alla variazione dei tassi di interesse è molto sensibile alla variazione dei tassi di interesse è sensibile alle variazioni positive dei tassi di interesse ma non a quelle negative Domanda n: 23:  Quale dei seguenti reati è punito dalle sanzioni amministrative più gravose? La manipolazione del mercato e l’abuso di informazioni privilegiate sono puniti con le stesse sanzioni amministrative e penali L’abuso di informazioni privilegiate La manipolazione del mercato La manipolazione del mercato e l’abuso di informazioni privilegiate sono puniti con la stessa sanzione amministrativa e con differenti sanzioni penali Domanda n: 24:  Nell’offerta di servizi finanziari, la possibilità di utilizzare tecnologie “web-based”: non porta a nessun beneficio, rispetto ai canali tradizionali, in termini di ricchezza di contenuti offerti e di numero di clientiraggiungibili permette di incrementare la ricchezza di contenuti offerti, ma non il numero di clienti raggiungibili, senza aumentare i costi, rispetto ai canali tradizionali permette di incrementare la ricchezza di contenuti offerti e il numero di clienti raggiungibili, anche a parità di costi, rispetto ai canali tradizionali a parità di ore dedicate a ciascun cliente, non consente di migliorare il servizio offerto Domanda n: 25:  In caso di fondato sospetto di violazione delle disposizioni sulle offerte pubbliche di sottoscrizione e di vendita aventi a oggetto quote di OICR comunitari, la CONSOB: deve sospendere l’offerta in via cautelare, per un periodo non superiore a novanta giorni lavorativi consecutivi può sospendere l’offerta in via cautelare, per un periodo non superiore a novanta giorni lavorativi consecutivi non può sospendere l’offerta autonomamente ma deve preventivamente consultare la Banca d’Italia può sospendere l’offerta in via cautelare, per un periodo non superiore a dieci giorni lavorativi consecutivi Domanda n: 26:  Il principio della separazione patrimoniale, applicato alla prestazione dei servizi di investimento, sancito dall’art. 22 del Testo Unico della Finanza, stabilisce che gli strumenti finanziari e le somme di denaro dei singoli clienti, a qualunque titolo detenuti dal soggetto abilitato: non costituiscono comunque un patrimonio distinto da quello degli altri clienti non costituiscono comunque un patrimonio distinto da quello del soggetto abilitato sono assoggettabili alle azioni dei creditori del soggetto abilitato sono assoggettabili alle azioni dei creditori dei singoli clienti nei limiti del patrimonio di proprietà di questi ultimi Domanda n: 27:  In funzione del modo in cui la relazione presente tra banca e cliente viene percepita dal privato è possibile individuare, tra gli altri, i clienti “mass market”, ovvero individui che: soffrono di un senso di inferiorità nei confronti della banca stessa, vista come istituzione poco interessata ai clienti di basso profilo vivono in modo dinamico il rapporto con l’intermediario, considerato come partner per lo sviluppo dell’attività professionale considerano il loro status superiore a quello degli altri clienti vivono in modo statico il rapporto con l’intermediario, perché desiderano consolidare la propria posizione Domanda n: 28:  Quale dei seguenti NON costituisce un mezzo per finanziare le forme pensionistiche complementari? Versamento di contributi da parte del datore di lavoro Versamento di contributi da parte del lavoratore Versamento dei contributi obbligatori dovuti all’INPS Conferimento del TFR maturando Domanda n: 29:  Quale delle seguenti affermazioni relative alla politica di immunizzazione è ERRATA? Affinché l’immunizzazione sia efficace possono rendersi necessari interventi di ribilanciamento del portafoglio Può essere applicata a portafogli sia azionari sia obbligazionari Per la sua applicazione è necessario considerare l’orizzonte temporale di investimento dell’investitore Ha l’obiettivo di ottenere un determinato rendimento obiettivo certo Domanda n: 30:  In merito al regime delle spese dei fondi comuni di investimento, la provvigione di incentivo: rientra tra le spese a carico del fondo rientra tra i compensi attribuiti alla società di gestione del risparmio per l’opera di gestione svolta ed è calcolata in base al valore complessivo netto del fondo, indipendentemente dal risultato ottenuto non rientra nel calcolo della provvigione unica è considerata una spesa a carico della società di gestione del risparmio Domanda n: 31:  A parità di extra-rendimento positivo rispetto al rendimento obiettivo minimo, un decremento della volatilità al ribasso (downside deviation) determina un: peggioramento dell'information ratio miglioramento dell'indice di Sortino peggioramento dell'indice di Sortino miglioramento dell'information ratio Domanda n: 32:  Il compito di un money manager è comporre un portafoglio per un investitore in funzione del rendimento minimo richiesto da quest’ultimo. Date queste condizioni il money manager proporrà all’investitore il portafoglio con la minore probabilità di shortfall, ossia il portafoglio con: il minor rischio, indipendentemente dal rendimento atteso il minor rendimento atteso la maggiore probabilità di raggiungere il rendimento obiettivo il maggior rendimento atteso, indipendentemente dal rischio Domanda n: 33:  Nel caso di aumento delle commissioni di sottoscrizione di un BoT, il rendimento netto conseguito da un acquirente a parità di altre condizioni: cresce diminuisce non varia non è possibile esprimere un giudizio sulla base dei dati forniti Domanda n: 34:  Le somme versate per la sottoscrizione di quote di fondi comuni di investimento aperti, che investono prevalentemente in strumenti del mercato monetario di emittenti italiani (privati o pubblici): non sono né oneri deducibili né oneri detraibili sono sempre oneri deducibili sono oneri detraibili possono essere oneri deducibili Domanda n: 35:  A parità di tasso di interesse, il montante ottenuto applicando il regime dell’interesse composto (con capitalizzazione annua dei proventi), rispetto a quello ottenuto applicando il regime dell’interesse semplice è: inferiore se la durata dell’investimento è inferiore ai 12 mesi sempre maggiore sempre inferiore maggiore se la durata dell’investimento è superiore ai 6 mesi Domanda n: 36:  Si consideri il caso di un lavoratore dipendente che nel 2007 abbia aderito per la prima volta a una forma pensionistica complementare e versato contributi per 2.000 euro. In sede di dichiarazione dei redditi egli: non potrà fare alcuna deduzione o detrazione perché iscritto da meno di due anni dedurrà comunque 5.164,57 euro dal reddito imponibile detrarrà 2.000 euro dall’imposta lorda dedurrà 2.000 euro dal reddito imponibile Domanda n: 37:  Il time weighted rate of return: non riesce a isolare l’effetto che conferimenti e riscatti hanno sulla performance ottenuta dal gestore permette di valutare la bravura dell’asset manager misura il rendimento ottenuto effettivamente dall’investitore dati i flussi di entrata e uscita esprime sostanzialmente il tasso di rendimento interno dell’investimento Domanda n: 38:  Si ipotizzi di avere un portafoglio equiripartito tra due attività A e B; conoscendo i rendimenti mensili dei due titoli nell’ultimo anno, è possibile calcolare ex post le loro deviazioni standard che risultano essere 14% e 16%. Sapendo che i titoli NON sono correlati in maniera perfettamente positiva, la deviazione standard del portafoglio sarà: inferiore al 15% pari al 15% superiore al 15% non calcolabile con i dati a disposizione Domanda n: 39:  Quale dei seguenti prodotti assicurativi permette a una persona di garantirsi l’estinzione di un debito nel caso in cui venga colpita da una malattia particolarmente grave? Polizza infortuni Polizza Long Term Care Polizza temporanea caso morte Polizza Dread Disease Domanda n: 40:  A parità di altri fattori, una diminuzione dei dividendi di una società provoca: una diminuzione del price earning ratio un aumento del dividend yield una diminuzione del pay out ratio una diminuzione del price cash-flow ratio Domanda n: 41:  È possibile trovare un valore finito calcolando il montante di una rendita perpetua? Sì, moltiplicando la rata per il tasso di interesse Sì, è sufficiente conoscere l’importo della rata Sì, dividendo la rata per il tasso di interesse No Domanda n: 42:  Rispetto alle tradizionali polizze assicurative del ramo vita, nelle cosiddette polizze di capitalizzazione: non è ammesso il riscatto i premi confluiscono in una gestione separata e sono rivalutati in base alle caratteristiche demografiche dell’assicurato viene sostanzialmente a cadere la componente di rischio legata alla vita dell’assicurato la prestazione viene erogata in forma di rendita e non di capitale Domanda n: 43:  Si considerino le seguenti asset class: azioni Italia, azioni estero e obbligazioni Italia. Sapendo che la correlazione tra le asset class azioni Italia e azioni estero è pari a 0,09, che quella tra azioni Italia e obbligazioni Italia è pari a 0,5 e che quella tra azioni estero e obbligazioni Italia è pari a 0,2 come sarà composto il portafoglio che minimizza la varianza? Il portafoglio che minimizza la varianza si ottiene combinando opportunamente le asset class azioni Italia e obbligazioni Italia Il portafoglio che minimizza la varianza si ottiene combinando opportunamente le asset class azioni Italia e azioni estero Non è possibile dare una risposta senza conoscere le varianze delle singole categorie di asset class Il portafoglio che minimizza la varianza si ottiene equiripartendo le risorse finanziarie disponibili tra le tre asset class Domanda n: 44:  Si considerino quattro titoli azionari A, B, C e D che abbiano rispettivamente i seguenti PE (price/earning ratio): 2, 13, 6 e 11. Un gestore incaricato di costruire un portafoglio azionario con un approccio “value” riterrebbe maggiormente appetibile il titolo: A C D B Domanda n: 45:  Il gestore di un portafoglio azionario teme un ribasso generalizzato dei corsi azionari. Quale delle seguenti strategie permette di coprirsi dal rischio di discesa dei prezzi? Acquisto di futures sull’indice azionario Acquisto di opzioni call che abbiano per attività sottostanti le azioni tenute in portafoglio Vendita di opzioni call che abbiano per attività sottostanti le azioni tenute in portafoglio Acquisto di opzioni put che abbiano per attività sottostanti le azioni tenute in portafoglio Domanda n: 46:  Sapendo che il rendimento di un fondo comune di investimento è stato pari al 9%, il beta del fondo è pari a 1,5, il rendimento del mercato è stato pari al 7% e il rendimento dell’attività risk free è il 3%, qual è l’indice di Treynor del fondo? 0,04 0,026 0,06 0,02 Domanda n: 47:  La società Beta S.p.A. ha deliberato un aumento di capitale dagli attuali 30 a 60 milioni di euro a pagamento, con l'assegnazione di una nuova azione in opzione ai vecchi soci per ogni azione posseduta. Il prezzo di borsa ante aumento è di 25 euro e le nuove azioni sono emesse al prezzo costo di sottoscrizione) di 19 euro. Quanto vale il diritto di opzione? 3 euro 19 euro 6 euro 1,5 euro Domanda n: 48:  Una società quotata ha prodotto un utile per azione pari a 100. In base al modello del dividendo, se il tasso di distribuzione degli utili è pari al 5%, il tasso di crescita dei dividendi è pari al 4% e il tasso di attualizzazione è pari al 4,5%, qual è il prezzo di equilibrio dell’azione della società? 1.000 1.040 10.400 10.000 Domanda n: 49:  Si consideri il caso di un investitore che detiene un portafoglio azionario con un rendimento atteso annuo pari al 10% e una deviazione standard annua pari al 24%. Se l’orizzonte temporale di investimento dell’investitore fosse pari a 4 anni, la volatilità del portafoglio per l’intero periodo sarebbe pari al: 24% 6% 48% 12% Domanda n: 50:  In base al modello gestionale CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance), a quanto ammonta il capitale investito (ossia il valore del portafoglio al tempo t – Pt) se il moltiplicatore (m) è pari a 1,5, il floor (valore del capitale minimo al tempo t – Ft) è 50 e il valore della quota da detenere in azioni al tempo t (At) è 60? 110 90 15 165

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